1 全球物探市场现状

1.1 物探市场规模大幅缩减

2014年国际油价大幅下挫以来，油公司纷纷降低勘探开发投资规模，缩减开支。历史统计资料表明，全球勘探投资在2013年达到高峰，约为1 000亿美元，2014年开始骤减，到2016年缩减至高峰期的40%。而物探作为油气行业的“开路先锋”，是油公司在减少勘探开发投资时最先考虑消减的对象，也是油公司在增加勘探投资时最后考虑增加的对象。在全球勘探开发投资连年大幅缩减的形势下，物探行业所属的所有业务（包括采集、处理、解释、装备等）无一例外都遭受到了重大打击。

2013年全球物探市场达到历史高峰，但随之开始萎缩。2015年和2016年更是遭遇了断崖式下滑的严峻挑战，2015年全球公开物探市场总量同比缩减了31%，2016年同比缩减了35%。2017年市场规模基本保持2016年水平，全球公开市场总额仅约70亿美元。

在行业大形势的拖累下，全球各物探公司均遇到严重的经营危机。以作为行业领头羊的两家大型物探公司为例，CGG公司资产负债率从2013年的53%一路攀升，到2017年底高达88%，2017年6月被迫申请破产重组，2017年全年收入仅为13.2亿美元，亏损高达5.1亿美元。斯伦贝谢在2018年1月宣布退出海上及陆地地震采集市场，并将旗下WesternGeco产品系列转型为轻资产业务。在这种严峻形势下，各物探公司被迫开始通过资产售卖、债务重组、裁减雇员等手段维持公司经营。2017年CGG公司研发投入比2014年减少了71.5%，资本性开支减少了61%。同时，CGG公司自2014年大幅缩减雇员数量，2017年全球雇员5 325人，比2014年初减少了52%。

同国际竞争者类似，中资物探公司同样面临着严峻的经营形势。大型中资物探公司主要有BGP、SSC以及COSL，这三家公司均面临物探队开工率低、人员大规模闲置等困境。2017年SSC公司物探业务营业收入39.8亿元，因已连续两年亏损且2017年末净资产为负值，SSC已面临退市风险。2017年COSL公司物探和工程勘察业务全年营业收入仅为16.9亿元。受限于国内政策及公司治理结构，中资物探公司的成本负担较国外竞争者要高很多，在缩减成本的过程中也面临很多阻力，如在减少人员、资产等方面受到政策限制。目前，中国石油、中国石化已开始针对企业承担的社会化职能逐步实施改革，相信未来可以为物探企业复苏提供重要帮助。另外，中国石油于2017年11月15日召开深改会议，审议通过《中国石油工程技术业务改革重组框架方案》，重组旗下物探业务，将大庆、川庆物探业务并入BGP，并着手组建“中油油服”。

1.2 在目前市场规模下产能相对过剩，价格已基本探底

全球物探市场长期供过于求的状态，正常情况下物探产能也存在25%左右的闲置率[1]。但本次行业低谷，无论是陆上、过渡带还是深海作业队伍的闲置率均已高达60%以上。

据统计，全球只有约1/3的物探船只处于作业状态，WesternGeco和CGG船舶利用率下滑最为严重。产能过剩直接导致了价格的下滑，目前，深海物探作业价格仅约为2014年的1/2，价格已基本探底。

与产能过剩相对应的是，在市场需求巨量下跌以及物探公司资产重组的影响下，深海物探产能供给大幅下滑，到2018年全球深海拖缆数量仅为2013年的1/2左右。WesternGeco退出后，产能供给量更低。考虑到目前各物探公司的财务状况以及船只建造时间，短期内深海产能很难恢复到2013年的水平，这将有利于深海物探价格的逐步稳定并回升。

1.3 物探公司经营困难，行业面临重新洗牌

从行业排名来看，BGP连续保持全球第一的国际物探公司地位，中资公司SSC物探业务排名第五。WesternGeco完全退出地震采集市场后，中资物探公司特别是BGP有机会获得更多的陆上及过渡带高端市场份额。TGS公司凭借其相对稳定的经营业绩，行业排名升至第六位。其他公司如ION公司收入五年内下降了64%，2017年仅为 2亿美元，公司实力大为削弱；而大型陆上物探公司Global和Geokinetics已经退市，详见表1。

表1 主要上市物探公司近三年收入情况 百万美元资料来源：IFP，各公司年度报告。公司名称 2015年 2016年 2017年WGC＋SIS 3 200 2 095 1 700 CGG 2 101 1 196 1 320 PGS 962 764 839 SSC 849 543 589 TGS 612 456 492 合计 7 724 5 054 4 940

1.4 多用户业务占有越来越重要的位置

在合同业务严重受挫的背景下，多用户业务扮演着越来越重要的角色，多用户业务占全球物探市场的比重升至27%。如表2所示，2017年，8家主要上市物探公司多用户业务同比增长约18%，达到23亿美元。其中，WesternGeco、CGG、PGS多用户业务收入同比分别增长了20%、14%、22%。而多用户业务占三家主要物探公司总收入的平均比重从2014年的22%升至2017年的42%。